◎黄卫挺

导语：民间投资是中国经济的“晴雨表”，其活力关乎增长、创新与民生。唯有让民资敢于投、愿意投、安心投，才能使涓涓民资汇成发展洪流。本文解析其重要性、挑战与激活路径，为读懂中国经济动能提供关键视角。

2025年11月，国务院办公厅印发《关于进一步促进民间投资发展的若干措施》（以下简称《若干措施》），围绕扩大准入、打通堵点、强化保障提出13项重要举措。2025年中央经济工作会议将“有效激发民间投资活力”列为“十五五”开局重点任务予以部署。这既是对当前经济形势的精准研判，更是推动高质量发展、构建新发展格局的战略举措。

民间投资何以如此重要

民间投资的主体是民营企业，本质是市场投资。民间投资的活力很大程度上反映了民营经济发展的动力，被视为中国经济的重要风向标。党的十八大以来，我国民营经济发展环境持续优化，民间投资在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面的作用持续增强。民营经济对我国经济发展的贡献已经超过“半壁江山”，民间投资在促进经济发展中的重要性持续上升。

增长稳定器。投资是拉动经济增长的“三驾马车”之一，2013—2024年，我国资本形成总额对经济增长的年均贡献率达38.1%，在稳定经济增长方面发挥了关键性作用。总体看，民间投资占整体投资比重在50%以上，是全社会固定资产投资的主力军。2025年前三季度，扣除房地产投资，民间投资增长9.1%。在经济下行周期，民间投资的稳定器作用尤为凸显：2020年疫情冲击下，民间投资率先从低谷回升，2021年增速反弹至7.0%，带动整体投资恢复至4.9%，为经济复苏提供了关键动能。

创新孵化器。企业家是创新的探索者、组织者、引领者。与政府投资侧重“补短板、保民生”不同，民间投资以市场为导向，能够快速响应需求变化，是新质生产力形成的“天然孵化器”。民间投资的创新驱动体现在三个层面：一是技术创新的活跃者。民营企业创新活动积极活跃，“2025中国民营企业500强”榜单及调研分析报告显示，民企500强中，实际填报企业的研发费用总额为1.13万亿元，研发人员总数115.17万人，平均研发经费投入强度达2.77%。目前，我国高新技术企业中民营企业占比达92%以上，专精特新中小企业中民营企业占比达95%，已经形成了一批具有全球竞争力的头部民营企业和大量的专精特新中小民营企业。二是产业升级的引领力量。2025年前10个月，第一产业、第二产业民间投资增速分别为6.7%、3.5%，其中基础设施民间投资增长较快、增速为4.5%。2024年，制造业民间投资增长10.8%，拉动民间项目投资增长5.3个百分点，在5G通信、新能源汽车等领域实现从“跟跑”到“领跑”的跨越。《若干措施》也明确，引导民间投资锚定新质生产力方向，支持民间投资在转型升级中提质增效。三是组织创新的前行者。民营企业灵活的产权结构与治理机制，为新型生产组织方式提供了土壤，既诞生了由华为、比亚迪等龙头企业为引领、产业链供应链自主可控且韧性十足的产业生态，也催生了以抖音、美团等为代表、深刻影响生活方式的创新企业。

民生传导器。实现人民对美好生活的向往是中国式现代化的出发点和落脚点。民间投资通过创造就业岗位、提高居民收入等渠道直接惠及民生。其一，吸纳就业的“蓄水池”。根据《全国工商联民营企业社会责任评价指南（2025）》，截至2024年底，参评企业共吸纳员工1274.55万人，71.4%的企业员工数量保持稳定和部分增长。民间投资在服务业、数字经济等领域的发展，催生了直播电商、在线教育等新就业形态，随着2026年服务业市场准入和开放领域不断扩大，服务业民间投资保持稳定增长，将有效带动相关行业吸纳大量新增就业人员。其二，消费升级的“赋能者”。民间投资能精准对接需求，有效弥补政府公共资源和公共服务不足，以灵活性、创新性方式满足多样化、多层次的民生需求。比如在养老领域，民间资本投资兴建的高端养老社区、医养结合机构满足了部分家庭对更高品质、专业化养老服务的需求；在教育领域，推动了STEAM教育、职业培训、在线教育等多元业态发展；在医疗健康领域，加速了远程医疗、人工智能辅助诊断、个性化健康管理等创新服务的普及。其三，区域协调的“黏合剂”。民间投资推动资本向要素成本低、增长潜力大的区域流动，不仅能优化资本的空间配置效率，还能促进区域间产业梯度转移与均衡发展。党的二十届四中全会提出，“十五五”时期要把投资于物和投资于人紧密结合起来。可以预见，民间投资在民生领域的参与度和贡献度也会越来越大。

民间投资面临的现实挑战

“十五五”时期，民间投资的空间将进一步扩大，作用也将进一步强化。但要看到，受内外部环境严峻复杂变化、有效需求不足等因素影响，当前民间投资进一步发展面临“三重压力”。

回报率下行。受要素成本上升、市场竞争加剧等因素影响，当前我国实体经济投资的回报率有所下降，制约了民间投资的扩张动能。2024年，我国规模以上工业企业营业收入增长2.1%，但利润总额下降3.3%。规模以上工业企业营业收入利润率从2021年的6.81%，降至2025年1—10月的5.25%，面临“增收不增利”的发展挑战。这是经济从高速增长转向高质量发展过程中，传统增长模式与新发展要求碰撞的必然结果。从行业维度看，在新一轮科技革命和产业变革迅猛发展大环境下，靠传统要素驱动的盈利空间缩小，使得一些传统行业的民营企业在新旧动能转换中感受到巨大压力。

信心不足。当前民间投资信心不足，本质上是不确定性心理下的等待和观望行为，其背后是政策环境、市场环境与外部环境的多重不确定性因素叠加的结果。从外部看，当前世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义上升，全球产业链供应链加速重组，我国面临的外部环境不确定性不稳定性明显提升，稳外贸外资面临较大压力。从内部看，我国经济正处于增速换挡、结构优化的关键阶段，总需求不足的矛盾尚未完全缓解，部分行业出现同质化竞争加剧，企业经营压力有所加大，新增投资积极性受到影响。

机制障碍。主要表现在三个方面。一是“显性开放与隐性壁垒”。民企参与政府项目招投标时仍然面临隐性壁垒，尽管市场准入限制进一步放宽，市场准入管理更加优化，但仍存在“明非禁即入，实则有门槛”的问题。比如，一些核心技术攻关项目明确由企业主持，企业却被限制申报。二是“融资难、融资贵”。中小民营企业在信贷获取上仍面临更高的门槛与成本，在债券等直接融资市场中所占的份额也相对有限。比如，一些金融机构在风险评估时缺乏长期、科学的行业周期评估体系，银行对创新性融资产品的推动力度不足，民营企业整体融资成本仍然较高。三是地方债务的“挤出效应”。部分地方为化解债务，优先保障国企项目资金，压缩民间投资空间。此外，在财政压力下，拖欠企业账款问题仍然存在，影响了下游企业的投资能力。

市场有波动、经济有起伏、结构在调整、制度在变革，在这样的背景下，民间投资遇到困难和问题是难免的，但不是无解的。既要坚定战略自信，深刻认识这些都是发展中的问题，经过努力是可以克服的，也要深入分析背后的原因，通过改革发力和政策加力，有针对性地加以解决。

打好促进民间投资的组合拳

党的二十届四中全会提出：“完善民营企业参与重大项目建设长效机制，发挥政府投资基金引导带动作用，激发民间投资活力、提高民间投资比重，增强市场主导的有效投资增长动力。”结合《若干措施》，下一步应锚定民间投资痛点堵点难点，发挥存量政策和增量政策集成效应，打好促进民间投资的组合拳，进一步激发民间资本活力与创造力，让民间资本“敢投、愿投、安心投”。

预期引导。要发挥好“十五五”规划的战略引领作用，切实稳定和增强民间投资预期。前瞻谋划“十五五”投资新领域与新赛道，围绕现代化产业体系、数字中国、绿色转型、民生短板等领域，系统推出“机会清单”与“政策包”，并配套建立政府引导、市场主导的可持续投融资模式，让民间资本看清“在哪里投、怎么投、如何盈利”；靠前实施一批具备标志性、示范性的“十五五”重大工程项目，以实实在在的“增长实物量”对冲“预期不确定性”。

政策协同。政策的有效性取决于协同性与可及性。按照“应兑尽兑、应兑早兑”原则，加快推进存量政策落地见效。重点细化实施方案，明确持股比例、审批时限、信贷目标等关键指标，将原则性政策转化为“看得见、摸得着”的具体规则，推动存量政策转变为民间投资动能。推出增量政策“靶向化”创新。聚焦民间投资“痛点”，推出一批民间投资支持政策，重点完善消费促进、就业带动、基建升级、促进创新等领域的民间投资政策，拓展有效投资空间。强化政策协同“全周期”保障。按照“一致性、有效性”要求，建立政策影响评估制度，在重大政策出台前，需评估对民间投资的影响，避免“合成谬误”；强化执法监督“从新原则”，对执行中的争议问题，按“有利于企业”的原则处理，避免“旧政策卡新投资”。

服务赋能。健全综合服务体系，是优化营商环境、破解民间投资困境的关键支撑。要构建覆盖投资全周期的服务体系。比如，构建多渠道、立体化的政策宣传矩阵。搭建专业化政策咨询服务平台，提供“一对一”政策咨询、服务咨询。通过优质项目储备库，滚动接续向民间资本推介投资回报率稳定、社会效益显著的优质项目，引导民间资本精准投向政策鼓励、市场急需的领域。进一步清理规范投资审批事项，持续完善投资项目在线审批监管平台功能，推动审批全流程线上化、透明化运转。强化审批监管协同，对项目审批全流程实时监控，降低制度性交易成本。加大要素与融资保障，建立要素协调机制，平等开放数据等资源，优先保障符合条件项目的土地、用能等需求。搭建政银企对接平台，更好发挥政府投资基金对民间投资的引导带动作用；健全与民营企业常态化沟通机制，完善政企对接制度，加强部门协同，切实解决企业困难。

（作者为国家发展改革委宏观经济研究院决策咨询部副主任）